的一个可以被市场大部分投资者接受的发行价格，这个价格直接决定上市的企业能够募集到多少资金，因此至关重要。

　　华夏电信在香港上市，承销商是华金，这是一家和斯坦利公司有着血缘关系的内地投行。但由于在前一天斯坦利首席分析师突然唱空港股，加上市场出现巨额的抛单，使得第一天上市的华夏电信就突破了发行价，并没有像预期那样募集到足够的资金。据说这件事引得华金内地大股东，华夏商业银行董事长汪琦番的强烈不满。

　　当时市场普遍认为这是斯坦利香港和华金的一次正面交锋，但是现在细细想来。马家瑞却是体会到一丝不同的味道。加上最近外资投行频繁地唱多港股，这让他心的疑惑更盛了几分。

　　对于外资投行的这副尿性，钟石早就心知肚明，只是他一直都不曾点破。事实上策略这种事，原本就是你情我愿的事，如果想要一直依靠投行的分析的话。和赌博基本上也没什么差别了。

　　外资投行之所以研究能力“强”，关键是在于他们有着能够撬动大盘的资金，这一点是香港本地又或者是内地投行所不能比拟的。而且在某些研究方面，他们的逻辑和研究方法的确能够让人信服，而这又产生了马太效应，使得强者恒强。

　　比如说斯坦利公司给某支股票评定为“强烈建议买入”的意见，使用他们研究报告的基金会在这份报告出来之前提前得到相关的消息。等他们潜入之后再公布出来，这些基金自然就大赚上一笔，长此以往，他们的研究报告就成为左右一支股票市场走向的风向标。

　　久而久之，甚至连他们的宏观策略报告都成为基金资金操作参考的主要来源，在这种情况下他们的影响力自然是与日俱增。

　　但如果说公然和市场唱反调，难道这些比鬼还要机灵的基金经理们会察觉不出来吗？问题恰恰出在这个赌性上，事实上在很多时候，在资本市场上操作和赌博几乎无二，尤其是在某些灰色角落里。为了维护自己的声誉。这些投行可能会发布数份到数十份结论迥然不同的报告，比如说七份唱多，两份唱空，最后一份维持不变。在这种情况下，能够分辨出对方到底是什么意图的人就不多见了。

　　等到市场走向出来之后。这些外资投行又会大肆宣传，我们又看对了，然后推出那些曾经看空的研究员出来，成为市场耀眼的明星。如此周而复始，最终倒霉的自然是这些使用他们研究报告的基金经理。

　　当然，这只是基金和投行博弈的一小部分，事实上每个基金也不可能只用一家投行的研究报告，通常他们会总结三到五家投行的研究报告，从选择出最有可能的一种。而且有实力的基金通常自己会设置内部的研究部门，在自己调

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